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# 第14章 现金覆盖反馈：NCCI、PGF与NISF

<figure><img src="/files/KqFSk5vvXpwmzzQjM766" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

> 图 14-1｜NCCI、PGF与NISF：现金上限、增速节奏与最终收益缩放

### 14.1 为什么要先看现金覆盖

NCCI是NASH的现金压力仪表。它先为未来60日本金相关需求预留空间，再衡量剩余国库现金对收益相关需求的覆盖程度；PGF补充观察新增有效业绩趋势，NISF据此形成下一周期的收益生成尺度。用户看到的不只是一个国库余额，而是余额与未来任务之间的关系。

### 14.2 核心参数

| **参数** | **正式定义**                             |
| ------ | ------------------------------------ |
| C      | 快照时点可自由支配、未受限，且尚未预先扣除本周期P60与Y60的USDT |
| P60    | 未来60日因本金释放及其预计NS卖出产生的国库现金配平需求        |
| Y60    | 未来60日在NISF为100%时，全部收益预计产生的国库现金配平需求   |

Y60以100%收益尺度测算，包含期限加成、连续持有增幅和已经生效的收益滑行，但不乘NISF；其范围覆盖期限产品收益、网络贡献收益、自动复利新增收益及其他可能形成国库现金配平需求的NS收益。对未来60日内尚未确定的降档，模型使用较高适用系数或经过验证的迭代压力模型，使覆盖测算保持完整。

### 14.3 NCCI公式

NCCI=(C-P60)/Y60

当Y60=0且C≥P60时，NCCI按100%处理；当Y60=0且C\<P60时，NCCI记为不适用并进入安全状态。

### 14.4 现金覆盖收益尺度

正常状态条件为：

C≥ P60+30%× Y60

正常状态下，现金覆盖收益尺度为：

Scash=clamp(NCCI,30%,100%)

其中 clamp(x,a,b)=min(max(x,a),b)。当现金低于正常状态最低覆盖线时：

C\<P60+30%× Y60

当现金覆盖低于30%公开底线时，系统进入保护状态：下一周期新增收益暂缓生成，并同步启动产品限额与治理复核；恢复至公开条件后按规则重新开放。30%是正常运行的最低收益生成尺度。

### 14.5 新增业绩动能因子PGF

设最近30日净新增有效业绩为 V₃₀，此前30日净新增有效业绩为 V₋₃₀，新增业绩增速为：

g=(V₃₀/V₋₃₀)-1

新增业绩动能因子为：

PGF=clamp(1+λ× min(g,0),Gmin,1)

正增长不提高现金覆盖上限；负增长会根据公开敏感系数降低下一周期收益生成节奏。PGF使用的比较窗口、敏感系数与最低因子通过现金覆盖面板同步展示。

新增有效业绩只统计真实外部USDT流入，经过地址和网络去重、扣除退款，并按实际进入协议国库的资金权重折算。自动复利、内部转账、重复网体业绩、价格上涨、循环入金和未到账金额不计入。

### 14.6 NASH最终收益缩放系数NISF

正常状态下：

NISF=30%+(Scash-30%)× PGF

安全状态下：

NISF=0

PGF只调节30%以上的弹性部分。当Y60按照上述保守压力口径完整计量时，未来60日实际收益配平需求应不高于Y60×NISF，因此在正常状态下：

P60+Y60× NISF≤ C

NISF用于把现金覆盖与增长状态转换为下一周期的新增收益尺度；偿付口径、储备核验和市场价格继续分别展示。

### 14.7 示例

| **输入项** | **示例值**        |
| ------- | -------------- |
| C       | 1,000,000 USDT |
| P60     | 400,000 USDT   |
| Y60     | 800,000 USDT   |
| g       | -20%           |
| λ       | 0.5            |
| Gmin    | 70%            |

安全阈值为640,000 USDT，系统处于正常状态；NCCI为75%，因此 Scash=75%；PGF为90%；最终 NISF=30%+(75%-30%)×90%=70.5%。若基础日收益率为1%、期限加成为10%、持有增幅为15%、收益滑行系数为100%，最终结算日收益率约为0.8918%。该示例用于展示公式，实际结果以对应周期参数和链上记录为准。