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# 제14장 현금 커버리지 피드백: NCCI, PGF와 NISF

<figure><img src="/files/wMYLJKgxHscg9KdmFI3X" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

> *(그림 14-1｜NCCI, PGF와 NISF: 현금 상한, 증가 속도 리듬과 최종 수익 스케일링)*

### 14.1 왜 먼저 현금 커버리지를 봐야 하는가

NCCI는 NASH의 현금 압력 게이지입니다. 먼저 향후 60일간의 원금 관련 수요를 위한 공간을 예비한 후, 나머지 국고 현금이 수익 관련 수요를 얼마나 커버하는지를 측정합니다. PGF는 신규 유효 실적 추세를 보완적으로 관찰하며, NISF는 이를 근거로 다음 주기의 수익 생성 규모를 형성합니다. 사용자가 보는 것은 단순한 국고 잔고가 아니라, 잔고와 향후 과제 사이의 관계입니다.

### 14.2 핵심 파라미터

| **파라미터** | **공식 정의**                                                      |
| -------- | -------------------------------------------------------------- |
| C        | 스냅샷 시점에 자유롭게 사용 가능하고 제한받지 않으며, 당기 P60과 Y60을 아직 사전 공제하지 않은 USDT |
| P60      | 향후 60일간 원금 릴리스 및 그에 따른 예상 NS 매도로 발생하는 국고 현금 매칭 수요              |
| Y60      | 향후 60일간 NISF가 100%일 때, 전체 수익이 예상 발생시키는 국고 현금 매칭 수요             |

Y60은 100% 수익 규모로 측정되며, 기간 가산, 연속 보유 증가와 이미 발효된 수익 슬라이딩을 포함하지만 NISF는 곱하지 않습니다. 그 범위는 기간 상품 수익, 네트워크 기여 수익, 자동 복리 신규 수익 및 기타 국고 현금 매칭 수요를 형성할 수 있는 NS 수익을 포함합니다. 향후 60일 내 아직 확정되지 않은 등급 하락에 대해서는, 모델이 더 높은 적용 계수 또는 검증된 반복 스트레스 모델을 사용하여 커버리지 측정이 완전하게 유지되도록 합니다.

### 14.3 NCCI 공식

NCCI=(C-P60)/Y60

Y60=0이고 C≥P60일 때, NCCI는 100%로 처리됩니다. Y60=0이고 C\<P60일 때, NCCI는 해당 없음으로 기록되며 안전 상태로 진입합니다.

### 14.4 현금 커버리지 수익 규모

정상 상태 조건은:

C≥ P60+30%× Y60

정상 상태에서 현금 커버리지 수익 규모는:

Scash=clamp(NCCI,30%,100%)

여기서 clamp(x,a,b)=min(max(x,a),b)입니다. 현금이 정상 상태 최저 커버리지 라인보다 낮을 때:

C\<P60+30%× Y60

현금 커버리지가 공개된 30% 하한선보다 낮을 때, 시스템은 보호 상태에 진입합니다: 다음 주기 신규 수익 생성이 보류되고, 동시에 상품 한도와 거버넌스 재심사가 시작됩니다. 공개 조건을 회복한 후 규칙에 따라 재개방됩니다. 30%는 정상 운영의 최저 수익 생성 규모입니다.

### 14.5 신규 실적 모멘텀 계수 PGF

최근 30일 순 신규 유효 실적을 V₃₀, 그 이전 30일 순 신규 유효 실적을 V₋₃₀이라 하면, 신규 실적 증가 속도는:

g=(V₃₀/V₋₃₀)-1

신규 실적 모멘텀 계수는:

PGF=clamp(1+λ× min(g,0),Gmin,1)

양의 성장은 현금 커버리지 상한을 높이지 않으며, 음의 성장은 공개된 민감도 계수에 따라 다음 주기의 수익 생성 리듬을 낮춥니다. PGF가 사용하는 비교 윈도우, 민감도 계수와 최저 계수는 현금 커버리지 대시보드를 통해 동시에 표시됩니다.

신규 유효 실적은 실제 외부 USDT 유입만을 통계하며, 주소와 네트워크 중복 제거를 거치고, 환불을 공제하며, 실제로 프로토콜 국고에 입금된 자금 가중치에 따라 환산됩니다. 자동 복리, 내부 이체, 중복 네트워크 실적, 가격 상승, 순환 입금과 아직 입금되지 않은 금액은 통계에 포함되지 않습니다.

### 14.6 NASH 최종 수익 스케일링 계수 NISF

정상 상태에서:

NISF=30%+(Scash-30%)× PGF

안전 상태에서:

NISF=0

PGF는 30% 이상의 탄력 부분만을 조정합니다. Y60이 위의 보수적 스트레스 기준에 따라 완전하게 측정될 때, 향후 60일간 실제 수익 매칭 수요는 Y60×NISF보다 높지 않아야 하므로, 정상 상태에서:

P60+Y60× NISF≤ C

NISF는 현금 커버리지와 성장 상태를 다음 주기의 신규 수익 규모로 전환하는 데 사용됩니다. 상환 기준, 준비금 검증과 시장 가격은 계속해서 각각 별도로 표시됩니다.

### 14.7 예시

| **입력 항목** | **예시값**        |
| --------- | -------------- |
| C         | 1,000,000 USDT |
| P60       | 400,000 USDT   |
| Y60       | 800,000 USDT   |
| g         | -20%           |
| λ         | 0.5            |
| Gmin      | 70%            |

안전 임계값은 640,000 USDT이며, 시스템은 정상 상태에 있습니다. NCCI는 75%이므로 Scash=75%; PGF는 90%; 최종 NISF=30%+(75%-30%)×90%=70.5%입니다. 기본 일일 수익률이 1%, 기간 가산이 10%, 보유 증가율이 15%, 수익 슬라이딩 계수가 100%라면, 최종 정산 일일 수익률은 약 0.8918%입니다. 이 예시는 공식을 설명하기 위한 것이며, 실제 결과는 해당 주기 파라미터와 온체인 기록을 기준으로 합니다.